В английском языке есть аббревиатура FFF, которая расшифровывается как friends, family and fools — друзья, семья и дураки, то есть те, кто может дать стартовый капитал предпринимателям. Это не всегда деньги: многие туркменские бизнесмены капитализируют связи с влиятельными друзьями, покровителями или родственниками, перекрывая кислород конкурентам или получая эксклюзивные госконтракты. Но бесконечно полагаться только на них невозможно — для роста нужно искать новых инвесторов, ну или дураков. Какие инструменты финансирования пытаются применять туркменские компании и почему мало кто из них добивается успеха — в материале turkmen.news.
Кредиты по дружбе
Чтобы запустить новую производственную линию, открыть исследовательский отдел или совершить другой большой шаг в развитии, компании нужен капитал. Даже крупным бизнесам может не хватать на это собственных денег, поэтому они ищут их вовне. Самое простое — взять кредит в банке.
Центробанк Туркменистана кредитует коммерческие банки под 5%, а те предлагают кредиты предприятиям под 10%, 7% и даже 5% и 1% в сельском хозяйстве. На первый взгляд, цифры сходятся и находятся в разумном диапазоне: бери кредит — и строй бизнес, который сможет показывать результаты, адекватные общему уровню экономики.
Но в Туркменистане все работает не так просто. Во-первых, в стране регулярно обостряется дефицит наличных — денежной массы не хватает на все деловые операции и повседневные расходы людей.
Во-вторых, официальные и реальные курсы обмена валют отличаются в разы: тот же Центробанк много лет держит курс в 3,5 маната за доллар, но обменять деньги по нему могут лишь избранные. Остальным, если они хотят закупить сырье или оборудование за рубежом, приходится покупать валюту на черном рынке по 20 манатов за доллар.
Наконец, самой валюты тоже недостаточно. Как рассказывал turkmen.news, в 2020 году на обслуживание только зарплатного фонда страны нужно было 1822 миллиона долларов в месяц. Но таких денег в банках Туркменистана просто не было, из-за чего на некоторых предприятиях с долларовым расчетом люди ждали зарплату месяцами.
Выходит, официальная стоимость кредитов в Туркменистане не имеет ничего общего с реальностью. Денег под обещанные проценты в стране не хватает, а на международных рынках за них ничего не купить. Возникает парадокс: чтобы пробиться в очереди за наличными и использовать белый курс, нужно задействовать связи или подкуп, то есть теневые механизмы.
Кстати, возможно, денежной массы в стране все-таки достаточно, просто вся она… как раз и вращается в теневой экономике. В таких условиях планировать устойчивый и прозрачный бизнес просто невозможно, поэтому неудивительно, что туркменский частный сектор регулярно накрывают волны банкротств.
Акции между своими
Если бизнес в Туркменистане все-таки выдерживает испытание двойной бухгалтерией госмасштаба, негласными правилами и поборами, то его потребности становятся еще больше. Компании задумываются о продаже ценных бумаг.
В Туркменистане и тут свой порядок. Многие акционерные общества открытого типа (АООТ) в стране созданы приказом сверху: госпредприятия открыли для внешнего капитала, но государство осталось основным акционером. Так появились АООТ Авиакомпания Туркменистан, АООТ Демирёллары, АООТ Транспортно-логистический центр Туркменистана и другие.
При их создании уставный капитал делили между разными госструктурами. Например, авиакомпанию Туркменистан в 2017 году тогдашний президент страны Гурбангулы Бердымухамедов разрешил учредить госагентству Туркменховаёллары (70% в уставном капитале), а также Международному аэропорту Ашхабада (27%) и Главной службе воздушных сообщений (3%), которые сами являются частью агентства Туркменховаёллары.
А вот появились ли у принудительно созданных АООТ частные акционеры — история умалчивает. Намек на частный капитал есть в Демирёллары, 5% акций которого принадлежат мобильному оператору Алтын Асыр. Владельцы последнего официально не раскрываются, но совместное расследование turkmen.news, Гундогара и OCCRP установило: монополия на мобильную связь в стране принадлежит президентской семье.
Какие-то экс-госпредприятия, например, Mary deri-aýakgap (Марыйская кожаная обувь), вроде бы действительно пытаются сбыть свои ценные бумаги внешним инвесторам. Это можно сделать через брокеров, а также на созданной в 2016 году Ашхабадской фондовой бирже (АФБ).
Акции, то есть долю в уставном капитале, через АФБ продают только публичные акционерные общества, банки Сенегат и Халкбанк. Большинство же участников размещают там облигации — долговые ценные бумаги, которые не дают покупателю (инвестору) контроля над эмитентом (фирмой).
Кому дают в долг?
Лучше всего дела с облигациями пошли как раз у Mary deri-aýakgap: в 2023 году они продали все 30 тысяч выпущенных ими облигаций всего за четыре месяца. Весь объем (10 тысяч) облигаций купили и у хозяйственного общества Хазар Логистика: оно вышло на биржу в ноябре и последнюю сделку совершило в мае.
Напомним, Хазар Логистика — одна из главных компаний, ответственных за экологическое загрязнение Серахса, где под открытым небом хранятся едкие серные химикаты. Как выяснил turkmen.news, компанией тайно владеет Мухамметмурат Айдогдыев — генеральный директор Гарлыкского горно-обогатительного комбината госконцерна Туркменхимия и бывший вице-премьер.
Примерно за год реализовала все облигации и кондитерская компания Тибет Туркмен. Она известна своими брендами Balşeker и Kirpi, представляет в Туркменистане турецкие Kenton и Arilac, а еще выпускает детское питание и каши с этикеткой… Arkadag Med Cluster.
Слово Аркадаг можно считать личным брендом Гурбангулы Бердымухамедова, а Медицинский кластер Аркадага он задумал, чтобы выпускать товары для здоровья на внутренний рынок и на экспорт. 8 июня 2024 года Бердымухамедов поручил зарегистрировать для этой продукции торговый знак, и не прошло и пары дней, как госинформагентство ТДХ опубликовало его логотип. Тот же самый, что и на пачках в каталоге от Тибет Туркмен.
Возможно, первые 3000 облигаций компания продала в ту же неделю по чистому совпадению, но есть вероятность, что кто-то уже планировал привлечь производителя к госзаказу и запасся его ценными бумагами. Между прочим, официально о сотрудничестве кластера с Тибет Туркмен, чьи производственные мощности находятся в Ашхабаде, и иностранным Arilac не рассказывали. Ситуацию представили как старт производства в самом Аркадаге: либо следовали пиар-плану Бердымухамедова, либо приукрасили реальность из страха перед ним же.
Не очень деловая биржа
В отличие от трех упомянутых везунчиков, DD Doganlar за все время листинга на АФБ продала лишь около трети облигаций, а Копетдаг-Лада, AKAR Textile и Lebap et önümleri — ни одной. Лебапский мясной производитель при этом не может привлечь средства уже два года.
А теперь о самом печальном. Два уже упомянутых эмитента акций, три успешных и четыре неуспешных эмитента облигаций — это не выборочные примеры, а полный список продавцов на АФБ. К настоящему моменту в ее девятилетней истории — всего 82 сделки. Капитализация, то есть суммарная стоимость всех размещенных на ней ценных бумаг, не превышает 30 миллионов долларов по реальному курсу. Для сравнения: капитализация фондовой биржи Узбекистана составляет 18,8 миллиарда долларов. Разница — больше чем в 600 раз…
Даже всего при девяти эмитентах Ашхабадская фондовая биржа не может собрать о них информацию и поддерживать ее актуальность. Например, аудиторскую проверку, согласно сайту биржи, проходили только банки и последний раз — за 2019 год. В реальности не все так плохо: отчеты аудиторов есть примерно у половины организаций из списка, и последний год в них — 2022-й.
Однако на этом заканчиваются усилия уже самих организаций. Годовых отчетов, стратегии, а иногда и сайтов у них не найти. Какой разумный инвестор решится доверить им деньги? В нынешнем виде они как будто настроены на инсайдерскую торговлю, а не на поиск стабильного финансирования.
Кстати, фондовой бирже посвящена очередная статья туркменских ученых. Ее опубликовала в свежем номере научного журнала ТГИЭУ старшая преподавательница ТГИФ Мерджен Аманова.
Если бы она добавила Туркменистан на диаграмму, где сравнивает размеры бирж России, Казахстана и Узбекистана, то он был бы просто неразличим. Тем не менее исследовательнице удалось сделать вывод о том, что страна успешно использует альтернативные источники капитала для поддержки бизнеса.
В реальности уровня развития фондовой биржи, как и других инструментов финансовой системы Туркменистана, по мировым меркам недостаточно. Программа развития ООН (ПРООН) проводит по ним семинары и консультации, чтобы подготовить страну к вступлению во Всемирную торговую организацию.
С миру по нитке?
Саму модель ВТО нередко критикуют за то, что она углубляет разрыв между богатыми и бедными странами. Однако Туркменистану в течение всей истории его независимости вредит в первую очередь самоизоляция. Честные предприниматели внутри страны не могут конкурировать с олигархами, так что у тех нет мотивации становиться лучше. В страну не поступают современные технологии, способы повысить эффективность и создавать новое производство.
А еще не поступают в нужном объеме иностранные инвестиции в проекты стратегического масштаба: газопровод ТАПИ, газовые и нефтяные месторождения… В последние, как писал turkmen.news, иностранные компании не хотят вкладываться из-за отсутствия гарантий со стороны госконцернов и низких кредитных рейтингов Туркменистана в международных банках.
Государственный долг, который включает внешние правительственные займы, — самый низкий среди стран Центральной Азии по отношению к ВВП и снижается уже несколько лет. Это не признак самостоятельности, а реальный показатель того, насколько страна на самом деле привлекательна для внешних инвесторов.
Возможно, туркменским рынкам пора встретиться со всей остальной мировой экономикой лицом к лицу, а государству — перестать поддерживать искусственные показатели и привилегии избранных компаний. Крупные предприятия должны быть опорой национальной экономики и проводниками для малого бизнеса, а не паразитами, которые высасывают деньги из страны.
Денежная засуха. В Мары не хватает наличных денег
Уроки прошлого. История туркменского предпринимателя, в одночасье лишившегося бизнеса и свободы. Часть II
Поиск инвестиций или выгул коррупционеров? Чего ждать от нефтегазового форума в Дубае
Бердымухамедов поручил развивать экономику Туркменистана за счет кредитов
.related-post {}
.related-post .post-list {
text-align: left;
}
.related-post .post-list .item {
margin: 10px;
padding: 0px;
}
.related-post .headline {
font-size: 18px !important;
color: #999999 !important;
}
.related-post .post-list .item .post_title {
font-size: 16px;
color: #3f3f3f;
margin: 10px 0px;
padding: 0px;
display: block;
text-decoration: none;
}
.related-post .post-list .item .post_thumb {
max-height: 220px;
margin: 10px 0px;
padding: 0px;
display: block;
}
.related-post .post-list .item .post_excerpt {
font-size: 13px;
color: #3f3f3f;
margin: 10px 0px;
padding: 0px;
display: block;
text-decoration: none;
}
@media only screen and (min-width: 1024px) {
.related-post .post-list .item {
width: 24%;
}
}
@media only screen and (min-width: 768px) and (max-width: 1023px) {
.related-post .post-list .item {
width: 40%;
}
}
@media only screen and (min-width: 0px) and (max-width: 767px) {
.related-post .post-list .item {
width: 90%;
}
}
The post Ищу дурака. Как туркменский бизнес привлекает финансирование и почему выходит плохо appeared first on Turkmen.News.